密切关注美联储货币政策

　　对投资者来说，要密切关注美联储声明用词的变化。

　　3月16日，在一份由穆迪发布的有关主权国家信用评级的报告中披露，相对于其他AAA级国家而言，英国和美国的债务承受力最弱。

　　于是有读者问，如果美国国家信贷评级不能保AAA，会有何后果？

　　这个问题很有前瞻性。美国人一定说你太有想象力了，但兴衰有循环，正如月之有圆缺。

　　公元前，希腊是个兴旺之邦；2000年后的今日，虽未破产，但也离破产不远了。上世纪十六世纪，西班牙、葡萄牙、意大利都是商贸发达之国，是当时欧洲的华尔街，但500年后，都位列5只“猪”之行列；上世纪初，英国是日不落王国，而今，英镑也面临破产的危机。

　　说句英美不爱听的话，5年之内，英国或会丧失其如今的AAA国家信贷评级，美国则有可能在10～20年里会陷同样危机。不过，大家现在还不必为此担心，因为这不是明天、后天便会发生的事，起码要等几年。

　　英国大选于将5月6日开始，何时退出经济刺激计划将成为英国大选的中心议题。目前执政党工党和反对党保守党对此看法存在分歧。经济学家警告，英国2009至2010财年的财政赤字占国内生产总值比例将达12.8%，远高于欧盟国家6%的平均水平，甚至比希腊预计的12.7%还要高。

　　而美国今年的预算赤字占国内生产总值的比例预计将低于10%，这意味着美国财政部将出售更多的债券来融资。

　　穆迪的报告说得很明白，英美的国家信贷评级不会很快被降低，但如过了三、五年还解决不了这个问题，降级是迟早的事。

　　降级会有何后果？一国的信贷评级是该国最高的信贷评级，其国内所有的公司、债券的评级，是不可以高于该国的国家信贷评级。评级越低，借贷所付的利息便越高，因为，贷款者怕你赖债。近日美国的长期国债收益率上升不少，原因便在于长期，即长达10、20、30年。今时美债有AAA，10年后如果没有AAA将怎么办？所以，如今的债市投资者已跑在穆迪等信贷评级前N步，先要求较高息，以防他日之风雨。2008年带给人们的教训是，等到信贷评级公司说某某某公司不妥时，该公司的债券在市场上便已经无人要了，只能自己想办法控制风险。

　　正是因为美国政府为救银行界的“坏孩子”，而要全国信贷蒙降级之风险，所以美财政部和美联储定会努力挽救，打出了退市的旗号。

　　但穆迪警告说，目前许多发达经济体的经济复苏依然脆弱。在这种情况下，政府采取经济刺激计划退出策略，包括在利率、流动性、行业刺激和政府开支方面的一系列调整，将面临诸多风险。

　　刚刚召开的美联储议息会议也再次表示，维持0～0.25%的基准利率区间不变。其在会后声明中表示，利率将在未来较长时间内维持在超低水平。这与此前的声明大同小异。

　　美联储想退市，但目前面临两难局面。一方面，如果美联储在收紧货币政策之前传递出缩短宽松政策执行时间的讯号，要冒着误判经济复苏、甚至政策反复的风险，这可能会损害美联储在关键时刻的可信度；另一方面，如果美联储决策者未能正确传递讯号，可能使其落后于市场对经济状况做出反应，并使通货膨胀在一定时间内难以控制。

　　据美国媒体分析，目前，美联储可能在两种方案中做出选择：一是先从市场中抽回资金再实施加息，而不以加息作为紧缩货币政策起点；二是在切实加息前开始抽回资金，再以加息作为流动性回收的明确讯号。

　　对投资者来说，要密切关注美联储声明用词的变化。一旦出现变换，市场势必震荡，待震一震后，又可再寻上升之途。

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